Утренний обзор от Айгенис

Важные события за прошедший день на российском рынке акций

В фокусе рынка — отчётность МТС и ожидания по дивидендам ВТБ.

МТС

МТС хорошо отчитался по МСФО за 1К26:

выручка выросла на 15% г/г, до 201 млрд руб.;
OIBDA увеличилась на 18%, до 75 млрд руб.;
чистый долг почти не изменился и составил 451 млрд руб.;
показатель Чистый долг/OIBDA снизился с 1,8x до 1,6x.

Долговая нагрузка выглядит умеренной, однако финансовые расходы остаются существенными: за квартал они составили 35 млрд руб., то есть около половины OIBDA. Поэтому ставка на снижение ключевой ставки ЦБ в акциях МТС пока работает ограниченно.

На наш взгляд, в условиях зрелости телеком-рынка и отсутствия значимых драйверов роста акции МТС по-прежнему интересны прежде всего дивидендами.

Совет директоров рекомендовал выплатить 35 руб. на акцию по итогам 2025 г. Дивидендная доходность — около 15%, что заметно выше доходности индекса Мосбиржи.

➡️ Исторически акции МТС часто опережают рынок за месяц-полтора до дивидендной отсечки. В этом году она приходится на 9 июля, поэтому мы полагаем, что опережающая динамика может сохраняться до этой даты.

ВТБ

Набсовет ВТБ по дивидендам пройдёт 26 мая, сообщил глава банка Андрей Костин.

Мы ожидаем, что в этот день будет озвучена рекомендация по выплатам за 2025 г. Банк ранее обозначал диапазон 25–50% чистой прибыли, однако, с учётом давления на достаточность капитала, мы считаем более вероятной рекомендацию по нижней границе.

При выплате 25% прибыли дивиденд может составить около 11,6 руб. на акцию с доходностью 13%.
При выплате 50% прибыли — около 23 руб. с доходностью 26%.

С начала года акции ВТБ выросли на 25%, опередив индекс финансов Мосбиржи на 19 п.п. Это превышение уже сопоставимо с потенциальным дивидендом по нижней границе.

➡️ Итог: низкий дивидендный сценарий по ВТБ, вероятно, уже частично заложен в цену. Покупка акций на текущих уровнях под дивиденды выглядит оправданной только при ставке на более высокую выплату.