Важные события за прошедший день на российском рынке акций
Российский рынок продолжает внимательно следить за корпоративной отчётностью. В фокусе — результаты Т-Технологий, Циана и VK за 1К26.
Т-Технологии
Т-Технологии нейтрально отчитались по МСФО за 1К26.
Ключевые показатели:
операционная чистая прибыль выросла на 40% г/г;
рентабельность капитала увеличилась на 2,2 п.п., до 26,7%;
кредитный портфель вырос на 28% г/г;
компания подтвердила прогноз по росту операционной чистой прибыли за год на 20% и выше.
В момент публикации акции снизились примерно на 1%, однако это, вероятно, было связано не с отчётностью, а с общим снижением рынка в момент выхода результатов.
Поквартально динамика выглядит слабее: операционная чистая прибыль снизилась на 14% к/к, рентабельность капитала — на 6,6 п.п., кредитный портфель вырос всего на 2%. Однако мы связываем это с сезонностью и промо-акциями в начале года. Аналогичная картина наблюдалась и годом ранее.
Существенного негатива в результатах мы не видим. Компания постепенно улучшает показатели на фоне снижения ключевой ставки. Для сравнения, Сбер в отчётности за 1К26 показал рентабельность капитала на уровне годичной давности — 24,4%.
Также Т-Технологии сообщили о планируемой допэмиссии для приобретения банка «Точка» в конце 2026 года. Актив выглядит интересным, поэтому явного негатива в самой идее сделки мы не видим. Параметры допэмиссии компания раскроет позднее.
Мы положительно смотрим на акции Т-Технологий как на бенефициара снижения ставки ЦБ и одну из наиболее быстрорастущих компаний финансового сектора.
Циан
Циан сильно отчитался по МСФО за 1К26.
Ключевые показатели:
выручка выросла на 18% г/г, до 3,9 млрд руб.;
скорректированная EBITDA увеличилась на 78% г/г, до 1,3 млрд руб.;
рентабельность EBITDA выросла с 23% до 34%.
Компания показала рост выручки во всех ключевых сегментах: объявления, лидогенерация и реклама. Прогноз на 2026 год подтверждён: рост выручки на 17–22%, рентабельность EBITDA — не менее 30%.
Акции отреагировали ростом примерно на 1%.
Мы позитивно смотрим на бумаги Циана. Компания может выиграть от снижения ключевой ставки за счёт восстановления рынка недвижимости и рекламного сегмента.
Дополнительный фактор поддержки — дивиденды. По нашим расчётам, ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев может составить около 18%, включая уже рекомендованные 53 руб. на акцию по итогам 1К26. Циан также сообщил, что планирует ещё одну выплату в 2026 году.
VK
VK представил хорошие результаты за 1К26.
Ключевые показатели:
выручка выросла на 6% г/г, до 37,6 млрд руб.;
скорректированная EBITDA увеличилась на 27% г/г, до 6,4 млрд руб.;
рентабельность EBITDA выросла с 14% до 17%;
прогноз по скорректированной EBITDA повышен с 20 млрд руб. до 24 млрд руб. и более.
Акции отреагировали ростом примерно на 4%.
При этом сама динамика P&L, на наш взгляд, не выглядит достаточно сильной для устойчивой переоценки компании рынком. Темп роста выручки остаётся однозначным, что связано со слабой динамикой рекламного рынка, на который приходится основная часть выручки VK.
Главный позитив отчётности — существенное снижение чистого долга: с 82 млрд руб. до 62 млрд руб. Вероятно, это связано с продажей доли в банке «Точка» за 21 млрд руб. Соотношение чистый долг/EBITDA снизилось с 3,6x до 2,6x, что заметно улучшает финансовую устойчивость компании.
Несмотря на это, мы сохраняем негативный взгляд на акции VK. В ИТ-секторе компании сложно конкурировать за внимание инвесторов с такими именами, как Яндекс и Ozon, у которых более сильный трек-рекорд и понятная инвестиционная история.