Утренний обзор: 17 сентября

16 сентября (Ср) давление со стороны продавцов усилилось, и индекс Мосбиржи опустился ниже 2300 п. В целом негативных новостей не было, поэтому падение, скорее всего, было связано с продолжением коррекции после роста индекса Мосбиржи на 10% за месяц. К вечеру началось падение цен на нефть, что усилило распродажи акций. Так как рост индекса в сентябре был обусловлен спекуляциями по поводу мирного трека на Украине на фоне появления в то время массы подобных сообщений и приездов разных переговорщиков, а также ожиданиями энергетического перемирия, которое выглядит маловероятным, скорее всего, коррекция продолжится в ближайшие дни.

По итогам дня индекс Мосбиржи упал на 1,9%, до 2293 п., Brent вырос на 2,8%, до $106 за баррель, курс доллара вырос на 0,4%, до 84,5 руб./$.

МТС
Компания представила обновленную дивидендную политику на 2027–2028 гг.

МТС планирует направлять на дивиденды до 14% OIBDA (операционная прибыль до процентов, налогов и амортизации) и до 6% OIBDA на выкуп акций. Таким образом, в сумме на возврат акционерам может быть направлено до 20% OIBDA с уточнением, что общая выплата будет как минимум 70 млрд руб. в год.

70 млрд руб. в год — это те же 35 руб. на акцию, которые МТС платил дивидендами в последние годы, однако ключевым отличием новой политики является то, что теперь эта сумма будет разделена на дивиденды (70% от этой суммы) и выкуп акций (30% от этой суммы), и есть риск изменения этой пропорции. То есть если раньше инвестор получал 35 руб. дивидендами (19% дивдоходности при текущих котировках), то теперь он получит только 24,5 руб. дивидендами (13% дивдоходности), а оставшиеся средства будут направлены на выкуп.

С одной стороны, это очевидно неприятная новость для инвесторов, которые предпочитали «синицу в руках» и получать дивиденды на руки. С другой стороны, общая сумма возврата на капитал остается минимум той же самой, так как выкуп акций — это, по сути, те же дивиденды с поправкой на налоговую специфику.

Может ли МТС заплатить больше нижней границы в 70 млрд руб.? Если взять отчетность за 1П26, то темп роста OIBDA составил 16,5%, и при его сохранении OIBDA в 2026 г. составит 326 млрд руб., а 20% от этой суммы составят 65 млрд руб., что ниже порогового значения в 70 млрд руб.

Таким образом, позитива в новой дивидендной политике нет, так как значительная часть дивидендов, которые инвесторы МТС получали на руки, будет заменена выкупом акций, а общий объем вряд ли будет выше, исходя из текущей динамики OIBDA. Для МТС это важно, так как компания была дивидендным аристократом, и одни из самых высоких дивидендов на рынке были едва ли не единственной причиной, по которой стоило держать акции.

Идея с обновленной дивполитикой отыграна, и мы исключаем акции из фаворитов. Более того, видим риск исхода из бумаг инвесторов, которые их держали именно из-за высокой дивдоходности.